中小企业板块将是最活跃的股票群

　　当前,全球企业发展面临着两种基本趋势:一种趋势是企业的大型化和巨型化,典型代表是世界500强企业,其中的大多数是通过收购、兼并做大做强的。另一种趋势是企业的小型化和微型化。在众多适于分散生产经营的领域和风险性创新领域,活跃着大量中小企业,它们以灵活、创新、快速应变赢得了许多市场机会。以美国市场为例,美国的中小企业创造了国内生产总值的40%、产品销售额的54%、私营企业产值的50%、就业的60%以及科技创新项目的70%。当前,我国人均GDP已经超越1000美元关口,民间资本也已经初步完成了原始积累过程。可以相信:在我国下一个经济发展的黄金十年中,中小企业将扮演着越来越重要的角色。与之相对应,中小企业板块也有望成为未来十年中国经济中最活跃的股票群体。

　　成长型投资依然要遵循于经济周期

　　在当前宏观整体紧缩的背景下,有观点认为投资于中小企业可以规避宏观经济变动风险,但事实情况可能并非如此。统计历史最悠久的Nasdaq市场GDP波动幅度和Nasdaq指数波幅可以发现:与主板市场一样,中小企业板块(或者创业板)也仍然受制于宏观经济周期的波动,并且具备较为明显的领先特征。在新兴市场中,我们选取韩国Kosdaq指数为样本,也发现了中小企业板块(成长股投资)同样遵循于宏观经济景气波动的现象。

　　中小企业板块与主板市场一脉相承

　　对Nasdaq指数和DJC指数的历史波幅统计可以发现:两者指数除了1999年创业板指数出现了脱离主板指数的狂飙之外(两年后的事实证明这是一次巨大的股市泡沫),在近20年的大部分时间里,创业板和主板市场之间的波动基本同步。从波幅来看,我们可以发现创业板的指数波幅明显高于主板市场,这也从另外一个侧面验证了创业板市场存在的高收益来源于其较高的风险溢价。当前,活跃在主板市场中的小盘次新股直接属于主板市场,而即将开设的中小企业板块的发审运行机制也与当前的主板市场大同小异。因此,笔者预计当前的小盘次新股和未来的中小企业板块都将迟早回归于主板市场的运行趋势。

　　如何应对当前小盘次新股的持续活跃

　　从整体趋势上来看,笔者认为当前小盘次新股炒作成份居多,未来的总体趋势将是回归主板市场。但是,由于小盘股的投资魅力恰恰不在于整体,而在于个股。因此,脱离于板块特征的个股选择将成为当前及未来一段时间投资者进行成长投资的首选策略。

　　从目前情况来看,近期发行的中小盘新股显示出独特成长性的个案不多,建议投资者密切关注新发的中小企业股票,重点关注那些优势行业中,具备独特竞争力的中小企业。在本轮宏观紧缩进入尾声之后,这类企业很有可能为投资者提供惊人的投资回报。反之,对于那些没有行业与竞争力优势,依靠近期板块升温才上涨起来的一般公司,投资者则需要坚决回避,因为中小企业低存活率决定了大多数的绩平小企业将成为牺牲品。

　　
(兴业证券)