>    650万弄险撬动国资场外交易，再经ipo变身8亿市值，联想巧施财技，做成不碎的玻璃梦

    蛋糕做大前，还远不到盛宴开场的时候。7月20日，作为柳传志老兵新故事的中国玻璃股有限公司（3300，hk 下称中国玻璃），股价比上市初跌去13％至2港元，承销商国泰君安也放弃了1350万股的超额配售权。

    股价低迷，手中筹码不流失反是好事。因为故事前后要讲8年，在全球最大玻璃商皮尔金顿（pikington）2011年再做股份增持之前，中国玻璃还有很多时间提高股价。

    主角

    大序幕是，柳传志转型玩资本，找来海归赵令欢助拳，此君曾任全球最大的调制解调器制造商robotics副总裁。1997年，robotics以90亿美元天价被3m公司收购。作为管理者之一的赵令欢兑现股份后，在硅谷以生产电子元器件开始自己创业。

    联想投资团队在2003年相中宿迁市国有资产经营有限公司（下称宿迁国资）手中玻璃产业，后者也乐见本地企业有远大前途

    江苏宿迁以大胆变卖国有资产闻名。宿迁国资现有的全部家当就是通过持有江苏玻璃集团有限公司（下称苏玻集团，无具体业务，是居间控股公司）63.5％股权，拥有苏华达新材料股份有限公司（下称苏华达，是从事玻璃制造的业务实体公司）51.12％股权，以及持有宿迁华兴新型材料有限公司（下称华兴，经营苏华达第二条玻璃生产线，由苏华达控股80％）20％权益。2003年10月前，宿迁国资旗下尚有3家企业的资产，此后另两家企业资产被剥离。

    2003年底，赵令欢率领并购团队——联想弘毅有限公司（下称弘毅）进入宿迁。弘毅2003年6月在香港注册，由eml和南明有限公司（下称南明）分别持有60％、40％股权。eml是2002年在英属处女群岛（下称bvi）注册的有限公司，由曹之江、张祖祥、刘金铎（3位联想集团元老级人物）各拥有13股权。南明早在1988年于香港注册，由联想控股有限公司（下称联想控股）全资所有。

    主角入场，一番梅花间竹般的收购动作，以“险”字当头就此展开。险在是时国资监管风紧，2003年末，国有资产监督管理委员会（下称国资委）推出的《企业国有产权转让管理暂行办法》，已告晓各地方国资委，将于2004年2月1日执行，规定国资交易必须进入产权转让中心，当价格低于评估结果90%时，应暂停交易。

    650万拿下宿迁国资

    为了抢时间，在国资新政实施前2个月， eml和南明，火速与宿迁国资达成框架的委托协议。两家一致行动人以6：4的股比，用650万元轻巧拿下宿迁国资在苏玻集团中100％股份的委托经营权，与此同时，宿迁国资还承担超过4110万元的雇员赔偿费用和保留开支。

    宿迁国资并非那么廉价。2003年底的资产净值约为6382万元，所控股的苏华达玻璃业务更是红红火火。2003年全年净利润3800余万元，以6000万总股本计，每股盈利大于0.6元，现金流超过1000万元。

    委托协议中，包含所售100％股权不允许转让的条款，表面看是防止eml和南明所持国资被倒手，但实际作用是令交易迅速过堂。因为协议中没有封死让宿迁国资日后成为空壳公司的通道，届时其100%股权，只是一个摆设而已。

    宿迁市外经贸局在2003年12月31日，批准了该委托协议的条款，这成为宿迁国资改制的最大护身符。法律上，次年2月1日才实施的国资新政没有追溯力，江苏省政府也在10个月后发出批文证书，批准当时宿迁国资的股权转让。

    此后，宿迁国资改制成一家彻底的外商独资企业，并更名为宿迁苏玻发展有限公司，江苏省工商

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