本报记者 刘许川 深圳报道

就在前通用电气（ｇｅ）前首席执行官杰克·韦尔奇5月的中国之行前，香港中文大学、长江商学院教授郎咸平4月底在深圳的一次演讲中，对备受中国企业界推崇的韦奇进行了一次彻底否定。在郎咸平看来，韦尔奇20年的ｇｅ生涯等于白干一场，而且还制造了一大堆泡沫让他的继任者和股民受难。
不合理的并购
从1986年开始用ｇｅ的案例教学的郎咸平发现，这家公司最伟大的创造都是在韦尔奇之前产生的，而自从韦尔奇上任之后，“ｇｅ的好日子就一去不复返了”。
中国清朝同治年间因爱迪生的一项发明开始存在的ｇｅ公司，在1896年就被列入道琼斯指数，是美国证券交易史上的惟一一例100多年一直列入道琼斯指数的公司。稳健保守的政策使ｇｅ保持良性持续经营。“ｇｅ最初并不希望用并购的方式壮大，它一直通过研发部门的技术支持自我发展。”郎咸平说，1976年ｇｅ以几十亿美元对一家矿业公司的收购是ｇｅ100年间惟一一次收购，“但韦尔奇来了之后就不一样了，他把一切都毁掉了。”
韦尔奇的并购行动从他上任后的第三年开始。“首先他要推翻前任ｃｅｏ的做法，1983年出售犹他矿业公司，股票价格立刻翻一番。”郎咸平说，在ｇｅ历史上从未遭遇股票如此大幅升值，“利用股票升值建立韦尔奇的ｇｅ帝国的思想，从那时候开始形成。”
从1984年10亿美元并购额小试牛刀，到1985年以62．8亿美元一举收购ｎｂｃ（美国广播公司），韦尔奇一路“疯狂并购”直到卸任。20年间，韦尔奇一共出售了350项业务，收购900项业务，总共花费1500亿美元，公司营业额从1981年的250亿美元，增加到1250亿美元。
“ｇｅ终于变成什么都干的企业，它已经不是我心目中的ｇｅ了。”郎咸平说。韦尔奇上台之前，ｇｅ85％的业务是制造业，14％是制造业的服务业比如售后服务之类，金融只占了1％。韦尔奇下台的当年，ｇｅ的一半已变成金融服务业，制造业只占25％，另外25％是各种类型的服务业，包括电视台等。“股价继续上升，股票市场有一种兽性的冲动无法解释，但泡沫迟早要爆破。”
郎咸平认为更糟的是，韦尔奇“不是第一就是第二”的并购策略，极大地增加了公司的风险。ｇｅ涉及的14个主要行业里面，在全世界不是第一就是第二，包括飞机引擎、广播事业、国防工业、金融服务、运输系统、医疗系统以及家电产品，都是全世界最好的。“把所有最好的东西加在一起是最好的吗？”郎咸平说，“我不需要你这么忙，帮我把它们收购起来。作为一个股民，有一百家好的公司我们买一百家股票不是很好吗，何必买ｇｅ一家的呢？”郎咸平说，一百家公司的老板集体发生错误的几率是零，但是买一家公司的股票发生错误的几率非常大。“他犯错误的话这一百家都错了。ｇｅ的中小股民到了2000年以后就是因此而遭受滑铁卢。”
低效率的金融业
韦尔奇最为自豪的ｇｅ金融业务，在郎咸平的眼里变成韦尔奇所犯错误中最不可饶恕的罪过。郎咸平认为正是金融业务的拖累降低了ｇｅ的盈利水平和市盈率。
郎咸平说，韦尔奇20年间把金融业做得很大，把其它行业极力压缩，然而，最后大部分利润却来自被压缩的行业，他所极力鼓吹的金融业利润贡献却非常微薄。
郎咸平的研究发现，ｇｅ金融业的营业收入所占比例在20年间由1％增加到50％，但其利润贡献却只有25％。制造业的营业收入所占比例由85％下降到50％，却创造出整个集团75％的利润。“制造业才是韦尔奇上台以前的ｇｅ核心竞争力。”郎咸说。
“市场开始反思，如果当初不进入金融行业的话，ｇｅ还做不大，金融行业帮助ｇｅ不断收购，这叫做火上加油，加速恶化。”郎咸平说。
在ｇｅ所进入的八个行业里，利润除以收入得出的单位收入里面，只有金融业在10％以下，其它行业都是两位数字。“而其它七大行业都是韦尔奇不要的行业。”
“航空引擎、能源系统、电厂，这些东西都是在韦尔奇时代以前就有的最强项，20年以后都出问题了。”郎咸平问，“韦尔奇传奇到底在哪里？”
郎咸平说，“韦尔奇把ｇｅ的一半变成金融公司，所有股民都得为此错误决策付出惨痛代价，市盈率会从48跌到15－20之间，这就是市场反省之后的结果。”
ｇｅ泡沫的受害者
韦尔奇卸任一年之后，ｇ

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